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文章来源：汇通财经
周三（8月12日）欧洲时段，现货白银震荡走高，当前涨近2%至66美元/盎司附近，在今晚美国CPI数据公布前保持强势。市场预期7月整体CPI年率从3.5%放缓至3.4%，核心CPI从2.6%降至2.5%。然而，霍尔木兹海峡通行量骤降至仅6艘船只（战前正常水平为130-140艘），持续推高油价，可能限制白银的上行空间。
通胀数据成短期关键变量
市场焦点已全面转向今晚公布的美国7月消费者物价指数（CPI）数据。
根据市场一致预期，整体CPI年率将从6月的3.5%小幅放缓至3.4%，核心CPI年率则从2.6%进一步降至2.5%。月度环比方面，整体CPI预计增长0.1%，核心CPI增长0.2%。投资者将密切关注这份通胀报告，以获取美联储货币政策前景的最新线索。
在7月政策声明中，美联储主席沃什明确警告通胀上行风险，并重申委员会致力于将通胀降至2%的长期目标。
若今晚数据偏热，尤其是核心通胀超预期，将重新点燃市场对9月或年底前加息的预期，推升美债收益率与美元，从而对零收益的白银构成明显压力。反之，若数据符合或低于预期，将进一步巩固美联储继续观望的立场，降低持有白银的机会成本，为其提供支撑。
白银作为对利率敏感的贵金属，短期走势将高度依赖通胀结果与政策预期的即时调整。
霍尔木兹通行量骤降，油价持续走强
白银上行空间面临的一个关键限制因素来自能源市场。霍尔木兹海峡当前通行量已骤降至仅6艘船只，远低于近期10日均值约11艘，更是战前每日130-140艘正常水平的零头。
作为全球近20%能源供应的关键水道，通行量的急剧下降持续推高原油价格，并加剧市场对通胀再起的担忧。
油价上涨通过两个主要渠道影响白银：其一，能源成本上升直接推升整体通胀预期，强化主要央行加息或维持高利率的必要性，从而增加持有零收益资产白银的机会成本；其二，在高通胀环境下，实际利率走势变得更加复杂，可能削弱白银作为避险资产的吸引力。
若霍尔木兹僵局长期延续，油价高企将持续压制白银的上行弹性，使其难以独立走出强势行情。市场正密切关注海峡通行恢复情况，以评估能源冲击对贵金属市场的传导强度。
CME推出白银24小时交易
周二，CME集团正式宣布，将从9月起允许其100盎司白银期货合约进行全天候（24小时）交易。这一决定紧随7月24日推出的1盎司微型黄金期货合约之后，后者自上市以来已获得市场强劲反响，交易量和参与度均超预期。
CME此举旨在进一步提升贵金属期货市场的灵活性和全球可及性，特别是为亚洲及欧洲时区的投资者提供更连续的交易窗口。
全天候交易将显著增强白银市场的流动性，减少因交易时段限制带来的价格跳空与流动性断层风险，使机构与零售投资者能够更及时地响应全球宏观经济数据、地缘政治事件及工业需求变化。白银兼具贵金属与工业金属双重属性，其价格波动往往与电子、光伏及新能源产业链密切相关。
24小时交易机制的引入，有望吸引更多跨时区资金参与，提升价格发现效率，并可能对白银长期市场结构产生积极影响——包括更紧密的期现联动、更平滑的波动率曲线以及更高的国际市场关注度。
分析人士认为，此举与黄金微型合约的成功经验相结合，将进一步巩固CME在全球贵金属衍生品市场的领先地位，并为白银投资工具的多元化发展奠定基础。
机构观点
瑞银最新预测显示，白银价格有望逐步恢复，预计2026年9月达到65美元、年底升至70美元，并在2027年6月进一步攀升至75美元。尽管近端白银仍面临较大压力，该行认为当前疲软属于阶段性调整，而非结构性下跌的开始。支撑逻辑在于：实物市场持续处于供应缺口状态、电气化与工业长期需求仍具韧性，以及美联储利率预期最终转向可能降低持有成本。
瑞银强调，价格路径将是渐进式回升，而非快速重返年内高点。投资者需关注通胀数据与美元走势对实际利率的影响，若宏观环境改善，白银有望在贵金属整体回暖中获得相对表现。
该行对中期前景保持建设性看法，认为75美元的中期目标具备基本面支撑。
摩根大通将下半年平均目标调整至每盎司60至65美元区间，显著低于此前约81美元的全年预测，以及第四季度85美元的高点展望。
该行认为，白银市场正从去年极度紧张的实物供应环境中逐步回归常态，黄金与白银比价也在正常化过程中。工业需求端面临压力，尤其是光伏领域的“减银”技术与替代趋势削弱了长期需求增长预期。同时，美联储政策路径的不确定性、实际利率维持高位以及投资需求波动，进一步压制价格上行空间。
摩根大通指出，尽管结构性供应缺口仍在，但短期宏观逆风与需求放缓使白银难以迅速重返高位。若9月美联储立场偏鹰，价格甚至可能测试更低支撑。
总结
现货白银在今晚美国CPI数据公布前保持强势。市场预期通胀温和放缓，美联储主席沃什此前已警告通胀上行风险并重申2%目标承诺。然而，霍尔木兹海峡通行量骤降至仅6艘船只（战前水平130-140艘），持续推高油价，可能限制白银的上行空间。CME宣布将推出白银24小时交易，可能增强市场流动性。
短期来看，白银走势取决于CPI数据如何影响市场对美联储政策路径的重新定价——若通胀温和，银价有望进一步走高；若通胀超预期，加息预期将重燃，银价可能面临回调压力。霍尔木兹海峡的实际通航状况和地缘政治演变将继续为白银提供避险需求的底部支撑。
（现货白银日线图，来源：易汇通）北京时间8月12日16：24，现货白银报66.18美元/盎司。
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责任编辑：朱赫楠
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